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7月9日，立讯精密在港交所挂牌上市，完成了其在A股和H股两个资本市场的布局。

此次全球发行，立讯精密共发行3.83亿股H股，每股定价63.28港元，募集资金净额约240亿港元，成为本年度港股规模最大的首次公开募股。

然而，尽管有众多重量级基石投资者支持，立讯精密在港股上市首日表现不佳，股价开盘即跌破发行价。盘中最大跌幅接近10%，最低触及57.2港元，最终收于62.3港元，下跌1.55%。

截至7月10日收盘，立讯精密港股股价小幅回升1.12%至63港元，最新总市值约为4852亿港元。

作为一家领先的精密组件制造商，立讯精密是苹果供应链中的关键一环。近年来，公司正努力降低对“果链”的依赖，其最大客户的销售额占比已从2023年的75.24%降至2025年的56.68%。

业绩方面，立讯精密今年第一季度营收达到838.88亿元，同比增长35.77%。归母净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。

公司最新发布的业绩预告显示，预计上半年归母净利润将在78.4亿至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。

此外，在2026年新财富500创富榜上，立讯精密的实控人王来胜、王来春兄妹以1749亿元的身家位列其中，财富较去年增加约434亿元。

港股上市首日遭遇破发，一手投资者账面亏损98港元

立讯精密此次赴港上市的发行价定为每股63.28港元，在港股IPO市场中属于较为坚挺的价格。

通常而言，港股IPO市场存在“折价换取流动性”的惯例。例如，同为苹果供应链企业的领益智造，其H股发行价较前一交易日A股收盘价折让约44%。

而立讯精密此次的发行价为区间上限，折算成A股价格，H股发行价约有13%的折让。这意味着公司以接近A股估值的方式发行了H股，这使得二级市场资金在短期内采取了更为谨慎的定价策略。

据投资者反馈，在7月初申购立讯精密时，曾认为作为果链龙头股会非常受欢迎，没想到却能申购到一手。在看到券商软件显示的一手中签率高达100%时，便预感不妙，事实也证实了这一点，暗盘交易和上市首日股价均出现下跌。

立讯精密7月8日晚公布的配发结果显示，香港公开发售部分获得适度超额认购，有效申请约4.73万份，认购倍数约为3.78倍，一手中签率达到100%。国际发售部分认购倍数约为9.46倍，共有294名承配人。

截至上市首日收盘，立讯精密股价报62.3港元，意味着一手（100股）投资者账面亏损98港元。

与散户投资者一同面临浮亏的，还有立讯精密引入的20余家基石投资者。他们合计认购约1.86亿股H股，占此次全球发售完成后已发行H股总数的近一半（48.44%）。

立讯精密的基石投资者阵容强大，涵盖了国家级主权财富基金、国际顶级资产管理机构、全球知名对冲基金、国内领先金融机构以及头部产业资本等。

按上市首日收盘价62.3港元计算，这些基石投资者整体浮亏约1.82亿港元。

截至7月10日收盘，立讯精密的港股股价回升至63港元，但仍略低于63.28港元的发行价。

业绩增长得益于苹果，但“大客户依赖”问题有所缓解

立讯精密近期股价的低迷表现，可能与苹果公司近期宣布的涨价消息有关。

6月25日，苹果官网大幅上调了部分产品价格，Mac电脑普遍上涨15%-20%，iPad上涨15%-25%。此前，苹果CEO库克已预警称，内存和存储芯片成本的飙升将迫使公司调整价格。

苹果在声明中表示，消费电子行业正面临前所未有的挑战，AI数据中心扩张导致内存和存储需求激增，零部件价格短期内快速上涨，公司已不得不提高部分产品价格。

苹果涨价的消息对国内“果链”企业造成了连锁反应。6月26日收盘，立讯精密、领益智造、歌尔股份、工业富联等公司股价均出现下跌。

公开资料显示，立讯精密的创始人王来春曾就职于富士康，并晋升至大陆员工在富士康的最高职位之一——课长。1999年，王来春与哥哥王来胜收购香港立讯，开始了创业之路。五年后，立讯精密工业股份有限公司正式成立。

公司早期业务以承接富士康订单为主。上市前（2007-2009年），来自第一大客户富士康的收入占比分别为47.73%、56.46%、45.38%。

2010年，立讯精密在A股上市，当年营收突破10亿元。在王来春的带领下，公司成功进入苹果供应链，迎来快速发展。

2015年，营收突破百亿。2020年，营收达到925.01亿元。2021年，营收更是飙升66.43%至1539.46亿元，2022年突破2000亿元。

公司的快速扩张在很大程度上得益于大客户的支持。2022年，第一大客户贡献了公司73.28%的销售额，同时也是主要供应商之一。这意味着，与第一大客户的合作关系若出现不利变化，将对公司业绩产生重大影响。

此前，国内已有类似案例。2022年11月，“果链”企业歌尔股份公告称，接到某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。受此影响，歌尔股份预计2022年度经营业绩将产生显著影响，直接损失和资产减值损失约20至24亿元。有分析指出，该产品可能是苹果AirPods Pro 2，而承接这部分产能的正是立讯精密。

2023年，立讯精密来自第一大客户的销售额为1745亿元，占总销售额的比例升至75.24%，对大客户的依赖进一步加剧。

不过，公司正在努力缓解这一问题。去年，来自第一大客户的销售额为1884亿元，占比降至56.68%。

“三驾马车”并驱，毛利率水平相对较低

为降低对单一客户的依赖，立讯精密正积极构建“消费电子+汽车+AI”三驾马车并行的业务格局。

2025年，立讯精密全年实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166亿元，同比增长24.2%。

2026年第一季度，公司营收同比增长35.77%至838.88亿元，归母净利润同比增长20.24%至36.6亿元。

从营收构成来看，去年公司汽车电子业务营收达392.55亿元，同比增长185.34%；通信及数据中心业务营收为245.68亿元，同比增长33.81%。两者合计营收占比接近20%。

同期，消费电子业务营收为2642.66亿元，同比增长13.37%，但营收占比从上年的86.72%下降至79.52%，减少了超过7个百分点。

财报显示，立讯精密的汽车业务主要涵盖连接器、线束、智能控制、动力系统等。去年，公司完成了对德国汽车零部件公司莱尼集团（Leoni）的收购和整合。

在通信及数据中心领域，公司聚焦通信基站与AI服务器核心零部件及整机组装，业务覆盖高速电连接、光连接、热管理、电源管理、服务器整机及4G/5G射频天线等关键环节。

此次赴港上市募集的约240亿港元净额中，约35%将用于扩充产能及升级生产基地，其中约18%投向汽车电子，约17%投向消费电子。

此外，约30%的募资净额将用于技术研发、制造流程优化和智能制造能力提升；约15%用于投资上下游或相关产业标的；剩余部分用于偿还贷款和补充营运资金。

值得注意的是，近年来立讯精密的毛利率水平较低。疫情前尚能维持在20%左右，但近年来呈下降趋势，2024年一度跌至10.41%。

2025年全年及今年第一季度，公司毛利率小幅回升至11.91%和11.92%，这可能与毛利率较高的汽车业务（去年15.75%）和通信业务（去年18.40%）的增长有关。

截至第一季度末，立讯精密的资产负债率达到66.53%，创历史新高。

雷达财经将持续关注立讯精密的后续发展。